Il guru della gestione istituzionale
Paolo Tenti - 3 Settembre 1999

Dean LeBaron, fondatore di Batterymarch Financial Management, società che nel suo massimo splendore era arrivata a gestire 20 milardi di dollari, con una ventina di persone e molti computers, è nell'ambiente finanziario unanimemente considerato il guru della gestione istituzionale. Negli USA la gestione di fondi d'investimento e fondi pensione viene oggi in larga parte sub-appaltata a società specializzate i cui unici clienti sono istituzioni. In questo modo si raggiungono obiettivi di efficienza, generata dalla competizione tra varie società per ottenere i mandati a gestire dalle istituzioni, ed efficacia, stimolata dalla specializzazione delle varie società focalizzate su un unico business, evitando inoltre qualsiasi tipo di conflitto d'interesse tra le istituzioni clienti e tali società in quanto queste ultime non hanno alcun tipo di contatto con i risparmiatori. Nel suo libro del 1976 Ins and Outs of Institutional Investing Dean narra la sua esperienza di 25 anni fa nell'allora nascente settore della gestione istituzionale.

Dean si è ora ritirato dall'attività ufficiale, ma una visita al suo sito www.deanlebaron.com fa capire come la sua attività attuale sia quanto di più lontano in genere si associa alla categoria di "pensionato". Le sue energie sono indirizzate in varie direzioni: un video giornaliero con la riflessione del momento accompagna il visitatore tra temi di attualità e valutazioni sui mercati finanziari. Batterymarch può essere annoverata tra i primi investitori sui mercati azionari di Brasile, India, Russia e Cina. Come eredità di quella esperienza troviamo sul suo sito il libro Climbing Falling Walls sulle trasformazioni indotte dalle forze di mercato sulle economie russa e cinese.

L'attività di ricerca è sempre stata considerata la funzione principale della Batterymarch. Visitando gli uffici nel centro di Boston si aveva l'impressione di aver sbagliato indirizzo e di essere entrati nella biblioteca del MIT o di Harvard. Molte persone pensiorose, altre indaffarate a digitare quietamente sulla tastiera di computers ed altre in accese discussioni davanti a lavagne luminose piene di equazioni rimpiazzavano l'usuale visione congestionata da telefoni squillanti e persone fissate su schermi pieni di quotazioni di altri uffici. La ricerca generava idee che venivano verificate con i dati disponibili ed esposte alle critiche di colleghi e clienti; se superavano tali verifiche divenivano strategie di investimento da applicare ai portafogli in gestione.

LeBaron ha anche stimolato direttamente la ricerca in finanza tramite l'offerta di tre generose fellowships all'anno, che hanno consentito ai giovani ricercatori a cui sono state assegnate di lavorare per un anno liberi da qualsiasi impegno accademico affrontando tematiche pratiche di ricerca finanziaria. Molti operatori hanno, spesso a loro insaputa, un debito di riconoscenza nei confronti della lungimirante iniziativa della Batterymarch. Ad esempio, ho scoperto recentemente che le idee alla base del più diffuso modello di stima della struttura a termine dei tassi di interesse (modello di Cox-Ingersoll-Ross), da me utilizzato per anni, hanno iniziato a formarsi durante la permanenza alla Batterymarch nel 1981 di Ingersoll e nel 1982 di Cox. Sin dagli inizi Batterymarch ha sfruttato la ricerca contenuta nelle riviste accademiche ignorate da altri. L'attenzione al principio dell'efficienza dei mercati e alla necessità di limitare i costi di transazione ha portato Dean ad essere un pionere nella creazione delle modalità di gestione passiva, i cosiddetti fondi indice, che mirano a replicare l'andamento del mercato di riferimento. Pochi anni dopo ha abbandonato tale stile di gestione resosi conto che l'imitazione di molti e gli avanzamenti tecnologi rendevano più attraente la gestione attiva, guidando la sua società verso molte delle più audaci ed innovative applicazioni delle teorie accademiche.

Altri stimoli molto interessanti vengono dalla lettura dei recentissimi libri The Ultimate Investor e The Ultimate Book of Investment Quotations. I vari argomenti trattati nel primo permettono al lettore di comprendere la complessità del mondo dell'investimento e di essere preparato all'evoluzione futura. Il secondo libro rappresenta una minuziosa raccolta di citazioni riguardanti le persone e le idee chiave riguardanti gli investimenti che hanno attirato l'attenzione di LeBaron durante la sua lunga e fruttuosa esperienza.